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河北作為我國鋼鐵產(chǎn)量第一大省，由于疫情仍在持續(xù)，部分地區(qū)運(yùn)輸按下“暫停鍵”。目前，市場主要關(guān)注此次河北疫情對鋼鐵和焦炭市場帶來的沖擊有多大、企業(yè)該如何利用期貨工具來化解困難。對此，期貨日報記者采訪了現(xiàn)貨企業(yè)和業(yè)內(nèi)人士。
生產(chǎn)面臨原料短缺風(fēng)險
河北省是我國鋼鐵產(chǎn)量最大的省份。“河北疫情牽動人心，對鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)、銷售形勢也形成了一定影響，現(xiàn)階段最大的影響體現(xiàn)在物流方面。”光大期貨黑色系研究總監(jiān)邱躍成說。
五礦經(jīng)易期貨唐山營業(yè)部鋼材研究員王月穎告訴期貨日報記者，省內(nèi)運(yùn)輸方面，石家莊敬業(yè)鋼廠發(fā)貨受限，鋼廠自身核酸檢測陰性者可城內(nèi)運(yùn)輸，石家莊城外發(fā)貨基本完全停滯，廠內(nèi)庫存堆積。德龍鋼鐵及邢鋼產(chǎn)銷情況較為正常。天津鋼鐵資源運(yùn)輸受阻而無法到貨。邯鄲、邢臺、石家莊本地市場流入品牌受交通運(yùn)輸影響停滯。邢臺以南工地受環(huán)保影響資源外流更加困難。保定由于封路，石家莊、北京的車都很難到達(dá)。省外運(yùn)輸方面，近期唐山港口集港量大幅增多，暫未影響南方發(fā)運(yùn)。
近期河北疫情發(fā)展較快，但由于生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)炔煌h(huán)節(jié)涉及的人員流動、物資流動以及模式等各不相同，影響也有差異。
中信建投期貨黑色系研究員趙永均介紹，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)過程人員流動頻率比較低，并且企業(yè)防控措施相對嚴(yán)格，疫情影響有限。而運(yùn)輸過程中人員流動比較頻繁，人員接觸范圍比較廣，防控措施實(shí)施難度比較大，疫情有可能導(dǎo)致運(yùn)輸中斷。
“寒潮過后接著是疫情，對黑色需求影響繼續(xù)向下，其中河北地區(qū)疫情暴發(fā)，運(yùn)輸受限，原料進(jìn)廠不順倒逼鋼廠減產(chǎn)，所以成材端供需雙降，原料端需求減弱，供應(yīng)端鐵礦石發(fā)貨繼續(xù)走低。”一德期貨黑色事業(yè)部投研總監(jiān)竇洪真說。
記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，短期而言，河北地區(qū)疫情對于鋼企正常生產(chǎn)影響不大，不過，受山西地區(qū)疫情影響，部分焦化企業(yè)汽運(yùn)受阻，或暫停發(fā)運(yùn)或減量走貨，導(dǎo)致河北地區(qū)鋼廠焦炭庫存整體合理偏低。因近期高速封路，后期鋼廠面臨焦炭掉庫壓力。目前來看，唐山、邯邢、承德、石家莊等地鋼廠生產(chǎn)正常，暫未受到疫情影響。
“河北地區(qū)鋼鐵企業(yè)焦炭庫存偏低，存在補(bǔ)庫需求。而焦炭受公路運(yùn)輸影響程度比較大，特別是石家莊市，外地車輛進(jìn)出明顯減少，因此焦炭運(yùn)輸可能更多地依賴火車，短期內(nèi)將影響當(dāng)?shù)劁搹S的補(bǔ)庫節(jié)奏。”趙永均說。
唐山地區(qū)一位焦炭貿(mào)易商告訴記者，河北地區(qū)焦炭和鋼材供需兩端皆受疫情沖擊，而供給端受到的沖擊大于需求端。
供給方面，近期河北、山西疫情反彈，各地加強(qiáng)對交通和物流的限制。其中，山西昔陽、和順、左權(quán)等與河北接壤的城市對城際汽運(yùn)防控升級，設(shè)卡嚴(yán)查來自河北等高風(fēng)險地區(qū)的車輛。焦企和煤企發(fā)往河北方向的汽運(yùn)受阻，而火運(yùn)正常進(jìn)行，但國家保電煤發(fā)運(yùn)，車皮緊張。
“在焦炭供應(yīng)本就偏緊的形勢下，河北鋼廠焦炭庫存或繼續(xù)走低，冬儲難度加大，考慮到焦企自身庫存也極低，河北地區(qū)鋼廠都可能面臨被動減產(chǎn)風(fēng)險。焦煤方面，河北地區(qū)焦企也可能面臨原料不足導(dǎo)致的入爐成本提高或被動減產(chǎn)問題。而需求方面，寒潮下終端需求有所回落，河北疫情對終端需求的不利影響邊際減弱，但增加了下游冬儲的難度。”趙永均說。
另外，據(jù)記者了解，目前多數(shù)鋼廠生產(chǎn)基本正常。在王月穎看來，疫情對鋼廠的生產(chǎn)影響依然較小。山西地區(qū)焦炭資源流通受阻，使得河北地區(qū)后期焦炭有緊庫風(fēng)險，疊加河北地區(qū)終端需求停滯范圍擴(kuò)大，主要鋼材生產(chǎn)地像唐山、邯邢、石家莊鋼材累庫速度在增加，而當(dāng)?shù)刭Y源庫存有大幅積累預(yù)期，鋼材出現(xiàn)北松南緊局面。
此外，記者還了解到，根據(jù)當(dāng)前煤焦鋼及物流市場變化現(xiàn)狀，自1月20日零時起，山東省內(nèi)濰坊、濱州、德州、濟(jì)寧、棗莊、菏澤、日照、泰安等各地焦炭生產(chǎn)企業(yè)冶金焦出廠價格在原價格基礎(chǔ)上均提漲100元/噸。
淡季鋼材銷售愈發(fā)困難
記者在采訪中了解到，當(dāng)前北京下游需求幾乎處于停滯狀態(tài)，進(jìn)出北京車輛受限，鋼廠火運(yùn)到貨基本正常，汽運(yùn)到貨減少。天津受極寒和大風(fēng)天氣影響，地上工程大部分臨時停工，地下和室內(nèi)工程受影響較小，部分工程提前結(jié)束或收尾，工人已陸續(xù)返鄉(xiāng)。
河北工地對鋼材的需求如何呢?河北地區(qū)鋼材貿(mào)易商李先生告訴記者，當(dāng)前河北雄安工地企業(yè)正常施工，但現(xiàn)階段雄安受資金偏緊影響，整體需求量較小。唐山地區(qū)工地基本停工，目前市場成交主要為期現(xiàn)基差商家與期貨聯(lián)動操作，激發(fā)一定的現(xiàn)貨需求。邯鄲下游工地大部分停工，市場需求明顯縮量。廊坊當(dāng)前下游施工大部分停滯，還有少部分能堅(jiān)持到年底。保定除了趕工期的項(xiàng)目沒停外，大多數(shù)項(xiàng)目都已停工。秦皇島下游終端多數(shù)已停工，張家口、承德當(dāng)?shù)厥袌鲑Q(mào)易商已經(jīng)提前進(jìn)入放假階段，施工單位全部停工。滄州戶外施工陸續(xù)停滯。石家莊市場貿(mào)易環(huán)節(jié)停滯，工地施工暫停，復(fù)工時間待通知。邢臺工地大部分停工，市場需求明顯縮量。
“京津冀地區(qū)下游需求停滯范圍在擴(kuò)大，但絕大多數(shù)是受寒冷天氣、環(huán)保以及資金影響，疊加近期河北地區(qū)積極倡導(dǎo)職工就地過年，停滯范圍在擴(kuò)大。”王月穎說。
趙永均告訴記者，相比生產(chǎn)、運(yùn)輸，終端工地受到的影響可能更嚴(yán)重些。一方面，工地人員密集度非常高，衛(wèi)生條件相對有限;另一方面，春節(jié)放假節(jié)點(diǎn)前發(fā)生疫情，有可能沖擊春節(jié)后人員的復(fù)工進(jìn)度。
“每年這個季節(jié)我這都會降低庫存，誰承想疫情再次襲來，使原本在淡季的鋼材銷售更加雪上加霜。”邢臺的一位鋼材貿(mào)易商告訴記者。
記者從河北地區(qū)的軋鋼廠也了解到，時值鋼材消費(fèi)淡季，近期銷售都在轉(zhuǎn)弱，河北地區(qū)像石家莊、唐山、保定的鋼坯、帶鋼、型鋼、螺紋鋼均被動累庫。不過，目前恰好屬鋼材需求淡季，終端需求已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)弱，即使疫情對一些企業(yè)的原料供應(yīng)和成品運(yùn)輸產(chǎn)生影響，短期對全國市場的供需也不會造成太大沖擊。“如果疫情持續(xù)擴(kuò)散較長時間，整個河北省防控升級，原料問題及人員流動受限可能造成鋼廠生產(chǎn)停滯，進(jìn)而對鋼價及周邊的鋼材供應(yīng)造成較大影響。”上述受訪人士說。
河北作為我國鋼鐵產(chǎn)量第一大省，由于疫情仍在持續(xù)，部分地區(qū)運(yùn)輸按下“暫停鍵”。目前，市場主要關(guān)注此次河北疫情對鋼鐵和焦炭市場帶來的沖擊有多大、企業(yè)該如何利用期貨工具來化解困難。對此，期貨日報記者采訪了現(xiàn)貨企業(yè)和業(yè)內(nèi)人士。
鋼材出現(xiàn)北松南緊局面
記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，北方地區(qū)進(jìn)入冬季之后，鋼材需求受氣溫等因素影響幾乎停滯，南方市場與北方市場的鋼材價格差價拉大，北方地區(qū)的鋼廠、貿(mào)易商順勢采用低價政策，將鋼材資源南運(yùn)分流。
邱躍成認(rèn)為，從對鋼材價格的影響來看，目前河北省內(nèi)需求基本停滯，但鋼廠生產(chǎn)仍基本正常，廠內(nèi)庫存積壓，部分鋼廠已考慮采取政策吸引當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商來進(jìn)行冬儲。不過，河北省本地鋼材產(chǎn)量明顯大于消費(fèi)量，資源長期需要發(fā)往外地消化。在運(yùn)輸受阻的情況下，河北地區(qū)鋼廠資源外發(fā)減少，在一定程度上減緩了南方地區(qū)資源的供應(yīng)壓力，近期南方市場價格仍相對堅(jiān)挺，南北價差也保持在高位。預(yù)計(jì)春節(jié)前國內(nèi)鋼材價格整體表現(xiàn)為供需雙減、成本支撐增強(qiáng)、價格高位振蕩態(tài)勢。
“后市主要矛盾關(guān)注點(diǎn)仍然是需求下降的持續(xù)性和幅度，前期普遍預(yù)期鋼廠雖然利潤低，但是生產(chǎn)要到2月才會明顯走弱，但是疫情讓河北地區(qū)部分鋼廠被動提前減產(chǎn)，后市如果運(yùn)輸放松較快，不排除鋼廠繼續(xù)回補(bǔ)焦炭庫存，現(xiàn)貨價格提漲14輪動力再現(xiàn)。”竇洪真表示，中期來看，焦炭春節(jié)后將面臨回調(diào)，4月、5月價格會繼續(xù)上漲。
唐山地區(qū)的一位鋼材現(xiàn)貨人士告訴記者，隨著河北疫情防控的不斷升級，原料供應(yīng)和銷售等問題對鋼市價格造成了一定程度的影響，但在疫情得到有效控制的前提下，鋼價依然存在支撐。
不過，上述受訪人士認(rèn)為，如果疫情持續(xù)較長時間，河北省疫情防控再升級的話，原料端出現(xiàn)問題以及運(yùn)輸不暢人員流動受限等諸多因素將嚴(yán)重影響鋼廠生產(chǎn)，屆時，市場將迎來大幅波動。
利用衍生工具化解難題
疫情對河北地區(qū)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)銷帶來較為明顯的沖擊，不少鋼鐵企業(yè)都積極采取措施以降低疫情影響。部分鋼鐵企業(yè)通過合理利用期貨、期權(quán)等金融衍生工具，以幫助企業(yè)解決產(chǎn)品庫存高、原材料供應(yīng)緊張、價格波動大等問題。
今年螺紋鋼現(xiàn)貨南北價差較大，螺紋鋼盤面在很長時間內(nèi)升水北方現(xiàn)貨、貼水南方現(xiàn)貨，這也給北方鋼鐵企業(yè)提供了很好的套期保值機(jī)會。“我這邊接觸的一家鋼鐵企業(yè)，受疫情影響，鋼廠螺紋鋼、熱卷等成材外運(yùn)受阻，廠內(nèi)庫存積壓較為嚴(yán)重。這家鋼廠合理利用期貨，在螺紋鋼期貨上賣出套保，在天津中儲庫、鎮(zhèn)江惠龍港交割3萬多噸，在一定程度了緩解了銷售壓力，也規(guī)避了價格下跌給企業(yè)帶來的利潤損失。”邱躍成說。
記者發(fā)現(xiàn)，今年螺紋鋼盤面在相當(dāng)長一段時間內(nèi)都升水北方現(xiàn)貨，不少南方期現(xiàn)公司到北方市場來采購資源，通過買現(xiàn)貨拋期貨的形式來做基差套利。河北地區(qū)部分鋼鐵企業(yè)積極和南方期現(xiàn)公司合作，將現(xiàn)貨資源預(yù)售給期現(xiàn)公司，有效地緩解了銷售困難的問題。
同時，由于運(yùn)輸緊張，河北地區(qū)鋼廠焦炭庫存消化較快，不少企業(yè)廠內(nèi)焦炭資源十分緊張，部分鋼廠通過買入焦炭期貨增加虛擬庫存，規(guī)避焦炭供應(yīng)緊張帶來的價格上漲風(fēng)險。
與以往被動接受焦價上漲不同，部分鋼廠已經(jīng)從傳統(tǒng)的鋼焦博弈轉(zhuǎn)移尋找新的途徑，通過靈活運(yùn)用期貨，轉(zhuǎn)移由于焦價上漲對鋼廠利潤的侵蝕。河北一位鋼廠期貨部門負(fù)責(zé)人告訴記者，在這次焦炭價格上漲的過程中，他們已經(jīng)按照焦炭實(shí)際需求在期貨上做了相應(yīng)的買入套保，當(dāng)焦企提漲的時候，他們一方面會通過快速落地焦炭價格保證焦炭供應(yīng)，另一方面使用焦炭金融工具減弱焦炭價格上漲對利潤的影響，維持了企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營。
目前，焦炭現(xiàn)貨價格到達(dá)近十年的高位，焦炭單噸利潤已近千元。焦企時刻害怕焦炭價格突然下跌，將這一切化為泡影。在焦炭期價節(jié)節(jié)攀高的時候，一些焦炭生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)在期貨上做空，進(jìn)行套期保值，雖然保證了滿意的經(jīng)營利潤，但也錯過了之后的行情。
在采訪過程中，記著了解到，一些焦企已經(jīng)開始嘗試新的金融工具。一位焦企期貨部門負(fù)責(zé)人告訴記者：“我們也在努力保證目前的高利潤狀態(tài)，在現(xiàn)貨上采取預(yù)售的方式，同時，積極使用焦炭金融工具。在實(shí)際期貨套期保值執(zhí)行中，雖然用牛市的套保思路，降低了期貨空頭的配比，但在實(shí)際執(zhí)行中也存在一些問題，市場人士建議我們用期權(quán)代替期貨”。他接著說道：“和大家想象的不同，我們并沒有做期權(quán)的買入方，而是賣出方，在我們滿意的銷售價格上，我們賣出期權(quán)，如果價格下跌，我們賺到了期權(quán)費(fèi)用，增厚了經(jīng)營利潤;如果價格上漲，就在我們滿意的價格上銷售現(xiàn)貨，現(xiàn)在我們積極地了解和使用焦炭場外期權(quán)，非常期待焦炭期權(quán)上市。”
焦炭現(xiàn)貨價格越漲越高，恐高情緒在現(xiàn)貨投機(jī)中彌漫，集港量也逐漸減少。不過，期貨日報記者了解到，有一位貿(mào)易商通過期現(xiàn)結(jié)合已獲得不錯的收益。他給記者講述了一個最近的例子：去年12月下旬，太原一級冶金焦的報價已高達(dá)2300元/噸，他看到期貨價格與產(chǎn)地價差高達(dá)400元左右，就在產(chǎn)地加價采購了一批焦炭，并同時在期貨市場做了相應(yīng)的保護(hù)，最終獲得不錯的收益。
“目前市場對金融工具的了解越來越多，使用也越來越廣，完善金融工具種類是社會發(fā)展的需求，更是企業(yè)發(fā)展的需要。”中輝期貨煤焦研究員杜鵬說。
在邱躍成看來，當(dāng)前國內(nèi)外疫情發(fā)展仍有較大的不確定性，建議鋼鐵上下游企業(yè)結(jié)合自身成本、訂單、庫存、資金等情況，充分評估生產(chǎn)經(jīng)營活動中潛在的市場風(fēng)險、價格風(fēng)險和波動率風(fēng)險，選擇適合自己的套期保值策略，降低生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不確定性。
